Los Mercados Emergentes y la Inflación: Panorama de Inversión para 2026

Después de más de una década en la sombra de las grandes tecnológicas estadounidenses, los mercados emergentes están viviendo su mejor racha de rendimiento relativo desde 2017. El MSCI Emerging Markets subió aproximadamente un 33% en 2025 frente al 17,9% del S&P 500, y en los primeros meses de 2026 la brecha se ha ampliado todavía más: mientras el S&P 500 cede terreno, los emergentes siguen en rally. ¿Es esta rotación sostenible, o se trata de un rebote cíclico más que pronto se revertirá? ¿Cómo encaja la volatilidad de la inflación, con la guerra en Oriente Medio y la nueva política arancelaria estadounidense, en la tesis de inversión? Y sobre todo, ¿cómo debería un inversor español posicionarse en este contexto? Este artículo, actualizado con los datos del FMI de abril de 2026 y los principales informes de inversión de los últimos meses, responde a estas preguntas con rigor.

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El panorama macro: crecimiento y la vuelta de la inflación

El World Economic Outlook de abril de 2026 del Fondo Monetario Internacional recoge un escenario matizado y realista. Tras el estallido del conflicto en Oriente Medio a principios de año, las previsiones globales se han revisado moderadamente a la baja, pero los mercados emergentes siguen siendo el motor del crecimiento mundial:

• Crecimiento global: 3,1% en 2026 y 3,2% en 2027, por debajo de la media pre-pandemia.
• Crecimiento emergentes y economías en desarrollo: aproximadamente 4,1% en 2025 y 4,0% en 2026, más del doble que las economías avanzadas (1,4%).
• Inflación global: el IMF proyecta un repunte moderado en 2026, con descenso posterior en 2027. En emergentes, el objetivo es aproximadamente 5% agregado.
• Escenario severo del FMI: si el conflicto en Oriente Medio se prolonga, la inflación global podría escalar al 5,8% en 2026 y 6% en 2027, con diferencial significativo para economías emergentes importadoras de energía.
• Peso de los emergentes en el PIB global: proyectado para alcanzar el 65% del crecimiento económico mundial hacia 2035.

La lectura importante es que, aunque el mundo desarrollado se ha acostumbrado a tasas de crecimiento entre el 1 y el 2%, el mundo emergente mantiene un diferencial estructural de crecimiento que no muestra señales de cerrarse. El crecimiento compuesto del 4% anual durante 20 años dobla el patrimonio; el 1,5% anual apenas lo incrementa un 35%. La diferencia a largo plazo es monumental.

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La inflación como factor diferencial

La relación entre mercados emergentes e inflación es más compleja que el cliché de "emergentes = economías inflacionistas". La realidad de 2026 muestra un panorama muy diversificado:

Economías con inflación bajo control

• India: inflación alrededor del 4-5%, con Banco Central muy competente y tipos reales positivos significativos.
• China: en territorio desinflacionario por presión exportadora y debilidad de la demanda interna. La "impulso desinflacionario de China" es uno de los factores clave que mantiene contenida la inflación global.
• Corea del Sur: inflación bajo objetivo, similar a economías desarrolladas.
• Polonia: inflación dentro del objetivo del Banco Nacional, proyectada estable en 2026.

Economías con inflación elevada pero bajo control

• Brasil: inflación entre el 4-4,5% prevista para 2026, con tipos de interés (Selic) todavía en niveles del 13,7% que ofrecen rendimientos reales muy atractivos. Expectativas de inflación en descenso gracias a la política monetaria del Banco Central.
• México: inflación cercana al 3,8% proyectada para finales de 2026. Tipos de interés alineados con los de EE.UU. y sensibles al ciclo de recortes de la Fed.
• Sudáfrica: beneficiada por precios elevados de los metales preciosos y mejor gestión fiscal. El objetivo de inflación se ha revisado a la baja, lo que permite tipos reales más bajos y apoyo al crecimiento.