Fondos indexados o ETF en España: el detalle fiscal que decide

Dos inversores meten 100.000 € el mismo día en el mismo índice, el MSCI World. Uno lo hace con un fondo indexado y el otro con un ETF, y los dos pagan lo mismo de comisión. Diez años después, los dos deciden cambiar de producto. El del fondo da una orden de traspaso y no paga nada. El del ETF vende, y ese año Hacienda le cobra 16.606 €. Diez años más tarde lo liquidan todo. El del ETF ha pagado menos impuestos en total, y aun así acaba con 8.193 € menos.

Esa es la diferencia que decide la comparación entre fondos indexados y ETF en España, y no aparece en ninguna ficha de producto. No se trata de la comisión, de la liquidez ni de poder comprar a media sesión. Se trata de una sola pregunta: ¿vas a mover dinero que ya está invertido antes de gastarlo? Si la respuesta es sí, el fondo indexado tiene una ventaja que ningún ETF puede igualar. Si es no, la ventaja desaparece y el ETF puede salir mejor.

Este artículo hace la cuenta con cifras: cuánto vale de verdad el traspaso, en qué casos casi no vale nada, qué más separa a los dos envoltorios y qué cambia la Cuenta de Ahorro e Inversión que el Gobierno aprobó el 29 de septiembre de 2026. Los cálculos son propios, con hipótesis declaradas, para que puedas rehacerlos con tus números.

Mismo índice, distinto envoltorio

Un fondo indexado y un ETF son, por dentro, casi lo mismo: dos instituciones de inversión colectiva que replican un índice y cobran por ello una comisión anual baja. Muchos son incluso de la misma gestora y siguen el mismo índice. La diferencia está en cómo se compran y se venden. El ETF cotiza en bolsa, se compra a un broker y su precio cambia durante la sesión. El fondo indexado se suscribe y se reembolsa a través de una comercializadora, y su precio, el valor liquidativo, se calcula una vez al día.

Para Hacienda, esa diferencia de forma tiene consecuencias de fondo:

Aspecto	Fondo indexado	ETF
Cambiar de producto sin tributar	Sí, por traspaso (art. 94.1.a de la Ley del IRPF)	No: cada venta tributa ese año
Retención al vender	19 % de la ganancia al reembolsar (0 % en un traspaso)	Ninguna desde el 25 de abril de 2023
Recomprar tras vender con pérdidas	La pérdida se aplaza si recompras el mismo fondo en el año anterior o posterior	La pérdida se aplaza si recompras el mismo ETF en los dos meses anteriores o posteriores
Precio	Una vez al día	Continuo, en horario de mercado
Dónde se compra	Bancos, plataformas de fondos y gestores automatizados	Cualquier broker con acceso a la bolsa donde cotiza
Oferta	Índices amplios: mundo, regiones, renta fija global	Mucho más amplia: países, sectores, temáticas, renta fija por plazos
Al fallecer el titular	Igual en los dos: la ganancia acumulada no tributa en el IRPF (art. 33.3.b); los herederos pagan Sucesiones

La primera fila es la que importa. Las demás matizan, y las veremos al final.

El detalle: el traspaso, y por qué un ETF no puede hacerlo

En el IRPF, una ganancia solo tributa cuando cambia tu patrimonio: cuando vendes o reembolsas. Mientras la inversión se revaloriza y no la tocas, no pagas nada. El problema es que, en una vida inversora, hay muchas razones para tocarla: aparece un producto más barato, cambias de estrategia o se acerca el momento de usar el dinero y quieres reducir el riesgo.

Para los fondos de inversión, la ley tiene una excepción. Si reembolsas un fondo y el dinero se destina directamente a suscribir otro, no se computa la ganancia, y las participaciones nuevas conservan el valor y la fecha de compra de las antiguas. Es el traspaso, regulado en el artículo 94.1.a) de la Ley 35/2006 del IRPF. No es una exención, es un aplazamiento: la ganancia sigue ahí y tributará el día que reembolses de verdad. Pero mientras tanto, el dinero que habrías pagado a Hacienda sigue invertido a tu favor.

Tres condiciones prácticas:

El dinero no puede pasar por tu cuenta. Si reembolsas, lo recibes y suscribes otro fondo al día siguiente, ya no es un traspaso: la ley excluye el diferimiento cuando el importe «se ponga a disposición del contribuyente». La orden se da en la entidad de destino.
Los fondos extranjeros también valen, si son UCITS domiciliados en la Unión Europea, están inscritos en la CNMV para su comercialización en España y operas a través de una comercializadora inscrita (art. 94.2). Es el caso de los fondos indexados irlandeses y luxemburgueses que se venden en las plataformas españolas.
Los traspasos parciales siguen el orden de compra. Si traspasas una parte, se entiende que salen primero las participaciones más antiguas, que son las que más ganancia acumulan.

Los ETF quedan fuera. La ley excluye del régimen los fondos cotizados «cualquiera que sea el mercado regulado o el sistema multilateral de negociación en el que coticen y la composición del índice que reproduzcan». Y no solo como origen: tampoco puedes traspasar un fondo hacia un ETF. Entre 2017 y 2021, una interpretación de la Dirección General de Tributos permitió traspasar ETF extranjeros, pero la Ley 11/2021 la cerró con efectos desde el 1 de enero de 2022.

Si compraste ETF extranjeros antes de 2022

Queda una puerta abierta. La disposición transitoria trigésima sexta de la Ley del IRPF mantiene el traspaso para los ETF comprados antes del 1 de enero de 2022 que no coticen en la bolsa española, con una condición: el destino tiene que ser un fondo no cotizado, nunca otro ETF. Si tienes ETF antiguos con mucha ganancia y quieres pasar a fondos indexados, es la única forma de hacerlo sin tributar. Pregunta antes a tu entidad si lo tramita, porque necesita una comercializadora que gestione la operación como traspaso.

Cuánto vale de verdad el traspaso: tres cuentas

Las tres cuentas que siguen usan las mismas hipótesis: una rentabilidad bruta del 6 % anual para la renta variable y del 3 % para la renta fija, que no son previsiones, sino números redondos para calcular; los mismos gastos (0,12 % anual) en el fondo y en el ETF, para aislar el efecto fiscal; y la escala del ahorro de 2026 (19 %, 21 %, 23 %, 27 % y 30 %), suponiendo que el inversor no tiene otras rentas del ahorro ese año.

Cuenta 1: cambias de producto a mitad de camino

Es el caso del principio. 100.000 € invertidos de golpe. A los 10 años valen 177.068 €, con 77.068 € de ganancia. Los dos inversores cambian de producto: el del fondo traspasa y el del ETF vende, paga 16.606 € y reinvierte lo que le queda. Así acaban, según cuántos años pasen desde el cambio hasta que lo liquidan todo:

Años desde el cambio	Fondo (neto tras impuestos)	ETF (neto tras impuestos)	Ventaja del fondo
5 años	205.546 €	202.438 €	3.108 € (1,5 %)
10 años	264.997 €	256.804 €	8.193 € (3,2 %)
20 años	436.732 €	418.426 €	18.306 € (4,4 %)

A los 10 años del cambio, el inversor en ETF ha pagado 43.928 € de impuestos en total y el del fondo, 48.533 €. Paga menos y acaba con menos. La razón es que los 16.606 € que entregó en el año 10 dejaron de trabajar para él durante una década. El fondo no ahorra impuestos: los aplaza, y el aplazamiento vale más cuanto mayor es la ganancia que se movería y cuantos más años quedan por delante.

Este es el escenario en el que el traspaso más se nota, y no es raro. Las comisiones de los fondos indexados han bajado mucho en la última década y es probable que sigan bajando. Quien empezó con un producto de 0,30 % puede querer pasarse a uno de 0,12 %. Con un fondo, es una orden. Con un ETF, es una venta.

Cuenta 2: aportas cada mes y no vendes hasta el final

Ahora el caso contrario. 300 € al mes durante 25 años, 90.000 € aportados en total, un solo producto y una única venta al final. Aquí el traspaso no se usa nunca, así que el tratamiento fiscal de los dos envoltorios es idéntico. Lo único que cambia es el coste:

Gastos anuales	Valor a los 25 años	Neto tras impuestos	Diferencia frente al 0,12 %
0,07 %	201.803 €	177.208 €	+1.128 €
0,12 %	200.338 €	176.080 €	—
0,20 %	198.019 €	174.295 €	−1.785 €
0,30 %	195.163 €	172.096 €	−3.984 €

Las cifras de la tabla no son inventadas: son los gastos corrientes de productos reales a septiembre de 2026, recogidos en la tabla de costes de la guía para construir una cartera a 20 años. El ETF mundial más barato de esa tabla cuesta un 0,07 %; el fondo indexado más barato del MSCI World, un 0,12 %; y el ETF más conocido de ese mismo índice, un 0,20 %. Dicho de otro modo: el ETF no siempre es más barato. Depende de qué ETF y de qué fondo compares.

En este escenario, si encuentras un ETF más barato que el fondo equivalente, el ETF gana. Pero fíjate en la escala: una diferencia de comisión de 0,05 puntos vale unos 1.100 € en 25 años. El traspaso de la cuenta 1 valía 8.193 € en 10. La comisión casi nunca decide esta comparación. Lo que la decide es si vas a mover el dinero.

Cuenta 3: rebalancear

Rebalancear es devolver la cartera a su reparto objetivo cuando una parte ha crecido más que la otra. Con fondos se hace por traspaso, sin coste fiscal. Con ETF hay dos caminos: vender lo que ha subido, que tributa, o dirigir las aportaciones nuevas hacia lo que se ha quedado atrás, que no tributa.

El segundo camino funciona mientras las aportaciones sean grandes en relación con la cartera. Un ejemplo: una cartera 80/20 en la que la bolsa sube un 20 % en un año y la renta fija no se mueve pasa a ser 82,8/17,2. Para devolverla al 80/20 sin vender, hay que aportar a la renta fija el 4 % del valor que tenía la cartera:

Con 50.000 € invertidos, 2.000 €: menos de lo que aporta en un año quien invierte 300 € al mes.
Con 100.000 €, 4.000 €: más o menos un año de aportaciones.
Con 400.000 €, 16.000 €: fuera del alcance de la mayoría.

Por eso el rebalanceo con ETF es cómodo al principio y se complica con los años, justo cuando la cartera es grande, las aportaciones pesan poco o ya no hay aportaciones porque has empezado a vivir de ella.

Aun así, conviene no exagerar. En una simulación con 300.000 € en una cartera 60/40, sin aportar y rebalanceando cada año durante 15 años, el inversor en ETF pagó 3.418 € de impuestos por el camino. Si los dos liquidaran al final con un 21 %, la diferencia sería de unos 230 €. Con rentabilidades constantes, el rebalanceo anual mueve poco dinero. Pesa más cuando el mercado da bandazos (después de un año como 2009 o 2020, rebalancear obliga a vender mucha bolsa con mucha ganancia) y, sobre todo, cuando no se trata de un ajuste de unos puntos, sino de un cambio grande de reparto.

Lo que matiza todas las cuentas: la escala es progresiva

Hay un efecto que juega a favor del ETF y que casi ninguna comparación menciona. La base del ahorro tributa por tramos y cada año empieza de cero: los primeros 6.000 € de ganancia pagan un 19 %, los siguientes hasta 50.000 €, un 21 %, y así hacia arriba. Quien realiza su ganancia en dos años distintos usa dos veces los tramos bajos.

Un caso real de cálculo: 300 € al mes durante 20 años en renta variable. En el año 20 se pasa el 40 % de la cartera, 53.944 €, a renta fija para reducir riesgo, y cinco años después se liquida todo de golpe. El inversor en ETF paga 7.000 € en el año 20; el del fondo traspasa y no paga nada. Al final, al liquidar, el del fondo tiene toda la ganancia concentrada en un solo ejercicio y sube de tramo. La diferencia neta entre los dos: 24 €.

La conclusión no es que el traspaso no sirva, sino que el fondo tiene que usarse bien. El partícipe de un fondo también puede reembolsar por tramos, en varios ejercicios, cuando empieza a gastar el dinero. Quien lo saca todo de una vez desperdicia parte de lo que ganó difiriendo. La guía fiscal del inversor explica cómo funciona la escala tramo a tramo.

Lo que no es fiscal y también cuenta

La retención. Al reembolsar un fondo, la gestora retiene el 19 % de la ganancia. Al vender un ETF, nadie retiene nada desde el 25 de abril de 2023 (art. 75.3.j del Reglamento del IRPF, en la redacción del Real Decreto 249/2023). No cambia el impuesto final, pero sí quién lo adelanta: con ETF, todo se paga en la declaración de la renta, y conviene apartarlo el día que vendes.
Las pérdidas. Si vendes con pérdidas para compensarlas con ganancias, la ley aplaza esa pérdida si vuelves a comprar el mismo valor en un plazo de dos meses (ETF y otros valores cotizados) o de un año (fondos no cotizados) antes o después de la venta (art. 33.5 f y g). Con ETF, la recompra es más rápida. La mecánica completa está en cómo aprovechar las pérdidas en el IRPF.
Los dividendos. Los fondos indexados que se comercializan en España suelen ser de acumulación: reinvierten los dividendos dentro y no tributas por ellos. En ETF hay de las dos clases, y los de distribución pagan dividendos que tributan cada año en la base del ahorro. Si eliges un ETF para acumular, elige la clase de acumulación. Los ETF de dividendos tienen sentido para otro objetivo, el de cobrar rentas.
La automatización. En las plataformas de fondos es habitual programar aportaciones periódicas de cualquier importe, sin comisión por operación. Con ETF depende del broker: unos ofrecen planes de inversión periódicos y otros cobran por cada compra. Una comisión fija de unos euros sobre una compra de 100 € puede costar más que la diferencia de gastos corrientes.
La oferta. Si lo que buscas no existe en forma de fondo indexado (un índice mundial con emergentes muy barato, un país concreto, renta fija con vencimiento fijo, un sector), la pregunta se responde sola. Las ventajas de los ETF son reales, sobre todo en variedad.
La cotización continua. Poder vender a media sesión es una ventaja para quien opera a corto plazo y casi irrelevante, o incluso peligrosa, para quien invierte a 20 años.

La novedad de octubre de 2026: la Cuenta de Ahorro e Inversión

Datos a 1 de octubre de 2026. Esta sección se actualizará cuando la cuenta se pueda contratar.

El Real Decreto-ley 26/2026, de 29 de septiembre, publicado en el BOE el 30 de septiembre, crea la Cuenta de Ahorro e Inversión Financia Europa. Aunque el decreto trata sobre vivienda, incluye una pieza que afecta de lleno a esta comparación: una cuenta en la que comprar y vender dentro no tributa hasta que sacas el dinero, también con ETF. Sus reglas principales (nuevo artículo 95 ter de la Ley del IRPF y título XI de la Ley del Mercado de Valores):

Una sola cuenta por persona, de titular único, con aportaciones solo en dinero y un máximo de 150.000 € de aportaciones pendientes de recuperar.
Las ganancias y pérdidas de las ventas dentro de la cuenta no tributan hasta que retiras dinero. Al retirar, tributa la parte proporcional de ganancia.
La ganancia atribuible a aportaciones con más de cinco años en la cuenta queda exenta al 100 % hasta un máximo total de 10.000 € por contribuyente, y al 20 % en lo que exceda.
Los dividendos no entran en el régimen: se cobran fuera de la cuenta y tributan como siempre.
Se puede trasladar entera a otra entidad, una vez por año natural.

El detalle que la convierte en algo distinto de un fondo traspasable está en qué se puede meter dentro. Valen acciones de empresas del Espacio Económico Europeo (salvo socimis) y fondos y ETF inscritos en un registro que la CNMV tiene cuatro meses para crear. Para entrar en ese registro, un fondo o un ETF tiene que invertir al menos el 70 % en activos del Espacio Económico Europeo, al menos el 50 % en renta variable y al menos el 35 % en renta variable del EEE.

Con esas reglas, un fondo o un ETF del MSCI World no entra: a 31 de agosto de 2026, Estados Unidos pesa un 72,14 % del índice. Tampoco uno del MSCI Europe, aunque parezca lo contrario, porque Reino Unido (22,38 %) y Suiza (14,29 %) no forman parte del EEE y dejan al índice por debajo del 70 %. Uno que replique la zona euro, en cambio, sí cumpliría. Los fondos de renta fija pura tampoco entran, por el requisito de renta variable.

Para la comparación de este artículo, la consecuencia es doble. Dentro de la cuenta, un ETF europeo se puede vender y cambiar por otro sin tributar, así que pierde su desventaja frente al fondo. Pero la cuenta no sirve para el núcleo de la cartera típica de un inversor indexado, que es un índice mundial. Para eso, el fondo traspasable sigue siendo la única herramienta de diferimiento.

Tres cautelas antes de hacer planes. La cuenta está en vigor, pero no se puede contratar hasta que se apruebe la orden ministerial que regule su información fiscal, y los fondos y ETF no podrán incorporarse hasta que exista el registro de la CNMV. Como todo real decreto-ley, debe convalidarlo el Congreso en un plazo de 30 días, y si no lo hace, decae. Y los detalles que faltan (comisiones máximas de traslado, qué productos se inscriben) se conocerán con el desarrollo reglamentario.

Entonces, ¿fondo indexado o ETF?

Con todo lo anterior, la elección se reduce a unas pocas preguntas sobre tu plan, no sobre los productos:

Si tu situación es esta…	…suele encajar mejor	Por qué
Vas a reducir el riesgo con los años o cambiar de estrategia con dinero ya invertido	Fondo indexado	Los cambios grandes con años por delante son donde el traspaso vale miles de euros
Crees que cambiarás de producto cuando aparezca uno más barato	Fondo indexado	Con un ETF, cambiar es vender y pagar
Cartera grande, aportaciones pequeñas o nulas	Fondo indexado	Las aportaciones ya no bastan para rebalancear sin vender
Un único producto mundial que compras y no tocas hasta gastarlo	Cualquiera; el más barato	Sin ventas intermedias, la fiscalidad es idéntica y decide el coste
Aportaciones grandes frente al tamaño de la cartera	ETF o fondo	Puedes rebalancear dirigiendo las aportaciones
Necesitas un índice o activo que no existe como fondo	ETF	No hay alternativa traspasable
Parte de la cartera en renta variable de la zona euro, con horizonte de más de cinco años	Esperar a la Cuenta de Ahorro e Inversión	Diferimiento para ETF y fondos, y exención parcial a los cinco años

Muchos inversores españoles acaban con una combinación: el núcleo de la cartera (renta variable mundial y renta fija) en fondos indexados traspasables, que es la parte que se rebalancea y se va ajustando con la edad, y un satélite pequeño en ETF para lo que no existe en fondo. Es una forma razonable de quedarse con lo mejor de cada envoltorio. Lo que no tiene sentido es lo contrario: tener el núcleo en ETF y reorganizarlo cada pocos años.

Una advertencia sobre el plazo. La pregunta «¿voy a mover el dinero?» hay que contestarla pensando en 20 años, no en el próximo. Casi nadie cree, al empezar, que cambiará de estrategia. Casi todo el mundo acaba reduciendo el riesgo cuando se acerca la fecha de usar el dinero, sea para dejar de trabajar antes o para una jubilación normal. Si dudas, el fondo deja más puertas abiertas.

Los cinco errores más caros

Reembolsar y volver a suscribir en lugar de traspasar. Si el dinero pasa por tu cuenta, tributa. La orden se da siempre desde la entidad de destino.
Dar por hecho que el ETF es más barato. A veces lo es y a veces no. Compara los gastos corrientes del documento de datos fundamentales de cada producto, no la idea general.
Comprar el fondo indexado en su clase cara. El mismo fondo puede tener varias clases con comisiones distintas según quién lo comercializa. Comprueba que pagas la clase barata.
Vender un ETF y gastarse el impuesto. Sin retención, el dinero de Hacienda llega entero a tu cuenta. Apártalo hasta junio.
Elegir el envoltorio por la noticia del día. La Cuenta de Ahorro e Inversión es una buena noticia para una parte de la cartera, pero no se puede contratar todavía, y vender hoy tus fondos para esperarla sería uno de los errores clásicos: actuar antes de tener la información.

Preguntas frecuentes

¿Se puede traspasar un ETF a un fondo indexado sin pagar impuestos?

Por regla general, no. Desde 2022, la Ley del IRPF excluye del traspaso a los ETF, tanto de origen como de destino. La única excepción son los ETF extranjeros comprados antes del 1 de enero de 2022 que no coticen en la bolsa española, que pueden traspasarse a un fondo no cotizado (disposición transitoria trigésima sexta).

¿Es mejor un fondo indexado o un ETF para invertir a largo plazo en España?

Depende de si vas a mover el dinero antes de gastarlo. Si vas a cambiar de producto, rebalancear una cartera grande o reducir riesgo con los años, el fondo indexado permite hacerlo sin tributar. Si vas a comprar un solo producto y no venderlo hasta el final, la fiscalidad es igual y conviene el más barato, sea fondo o ETF.

¿Cuánto se ahorra con el traspaso de fondos?

El traspaso no ahorra impuestos: los aplaza. En nuestro cálculo, con 100.000 € invertidos y un cambio de producto a los 10 años, aplazar el impuesto dejó al inversor en fondos 8.193 € más rico diez años después. El valor depende del tamaño de la ganancia y de los años que queden hasta el reembolso final.

¿Por qué no me retienen nada al vender un ETF?

Porque desde el 25 de abril de 2023 las ganancias por la venta de ETF están excluidas de retención, igual que las de las acciones. No significa que no tributen: la ganancia se declara en la renta del año y se paga entonces.

¿Puedo meter un ETF del MSCI World en la Cuenta de Ahorro e Inversión?

Con las reglas aprobadas, no. Los fondos y ETF de la cuenta deben invertir al menos un 70 % en activos del Espacio Económico Europeo, y en el MSCI World Estados Unidos pesa más del 70 %. Tampoco cumpliría el MSCI Europe, por el peso de Reino Unido y Suiza. Un índice de la zona euro, sí.

En resumen

Fondo indexado y ETF pueden replicar el mismo índice al mismo coste. Lo que los separa en España es el traspaso: el fondo permite cambiar de producto, de estrategia o de reparto sin tributar, y el ETF no. Esa ventaja vale poco si compras un producto y no lo tocas hasta gastarlo, y vale miles de euros si mueves dinero ya invertido con años por delante. La comisión casi nunca decide; la decide tu plan. Y la nueva Cuenta de Ahorro e Inversión dará a los ETF europeos la flexibilidad que hoy solo tienen los fondos, pero no a los índices mundiales que forman el núcleo de la mayoría de las carteras.

Las cuentas de este artículo son sencillas a propósito. Si quieres hacerlas con tus propias cifras, con impuestos, comisiones y rebalanceos dentro del modelo y con datos históricos en lugar de rentabilidades fijas, en el curso de quants enseñamos a construir ese tipo de simulaciones paso a paso. Es gratuito y está en español.

Fuentes y cálculos, comprobados el 1 de octubre de 2026: BOE, Ley 35/2006 del IRPF consolidada (artículos 33.3.b, 33.5.f y g, 66, 76 y 94, y disposición transitoria trigésima sexta, añadida por la Ley 11/2021); Reglamento del IRPF (Real Decreto 439/2007), artículo 75.3.j, en la redacción del Real Decreto 249/2023; Real Decreto-ley 26/2026, de 29 de septiembre (BOE del 30 de septiembre), artículo 95 ter de la Ley del IRPF y artículos 341 a 356 de la Ley 6/2023 del Mercado de Valores; MSCI, fichas de los índices MSCI World y MSCI Europe a 31 de agosto de 2026. Los ejemplos numéricos son cálculos propios con rentabilidades hipotéticas (6 % anual bruto para la renta variable y 3 % para la renta fija, con gastos del 0,12 %), que no son previsiones, y con la escala del ahorro de 2026 sin otras rentas del ahorro. Este artículo es contenido educativo y no constituye asesoramiento financiero ni fiscal, ni una recomendación de compra de ningún producto. Refleja el régimen común del IRPF y no contempla los regímenes forales del País Vasco y Navarra. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras, y la normativa fiscal puede cambiar: consulta con un asesor antes de operar.